La Fed reduce la tasa de interés por primera vez desde 2008, adoptando una estrategia arriesgada
La Reserva Federal recortó el miércoles las tasas de interés por primera vez desde la Gran Recesión en 2008, un movimiento arriesgado que choca con su práctica histórica de dar ese paso sólo cuando la economía está en problemas reales.
La pequeña reducción de un cuarto de punto en su tasa clave pretende ser una medicina preventiva frente a las incertidumbres económicas mundiales, como el conflicto comercial de Estados Unidos con China y la desordenada salida de Gran Bretaña de la Unión Europea.
Al anunciar su decisión después de una reunión de dos días, la Fed destacó elementos de una economía en constante crecimiento, pero declaró que estaba actuando “a la luz de las implicaciones de los desarrollos mundiales para el panorama económico, así como las presiones inflacionarias”.
El estridente debate presidencial de los demócratas puso de relieve una opción fundamental: si elegir un candidato presidencial que exija políticas grandes y ambiciosas o uno con un enfoque más centrista y pragmático.
El comunicado de la Fed señaló que el banco central estaba preparado para reducir aún más las tasas, reiterando que “actuará según corresponda para sostener la expansión”.
Esa estrategia es un alejamiento del pasado cuando el banco central típicamente actuó sólo después de ver evidencia real de una recesión inminente.
El efecto económico de reducir la tasa de referencia de la Reserva Federal a 2.25% de 2.5% probablemente será silenciado.
Las tasas hipotecarias y los precios de las acciones ya han tenido en cuenta un recorte de aranceles; la mayoría de las corporaciones no han tenido problemas para obtener crédito y ajustar los costos de los préstamos no aumentará las ventas de automóviles, que han alcanzado su punto máximo después de años de fuerte demanda acumulada.
Los demócratas se enfrentan en la política climática, la inmigración y la salud mientras que los candidatos oscuros usan el debate para luchar por la dirección del partido.
Pero el peligro es que las tasas de interés ya son bajas, y reducirlas aún más no sólo reduce la potencia de fuego de la Reserva Federal cuando llegue una recesión real, sino que también podría agregar combustible a las acciones y otros activos que están en niveles muy altos.
“Ese es claramente el riesgo: aviva algunas burbujas”, dijo Ryan Sweet, economista de Moody’s Analytics.
Incluso después de la medida ampliamente esperada del miércoles, la Fed seguramente enfrentará presiones para bajar aún más las tasas.
Durante el año pasado, Trump ha estado presionando al banco central y a su presidente designado, Jerome H. Powell, por temor a que una desaceleración pueda perjudicar sus posibilidades de ganar la reelección el próximo año.
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Trump tuiteó esta semana antes de la reunión de los formuladores de políticas que “un pequeño recorte de tasas no es suficiente”.
Powell y otros funcionarios de la Fed han rechazado las críticas de que cederían ante las demandas del presidente, insistiendo en que sus decisiones políticas son independientes de la influencia política y se basarán en datos económicos.
Pero algunos analistas no estaban convencidos.
“La decisión de la Fed hoy es como en los días en que los médicos sangraban a sus pacientes para curarlos”, dijo Chris Rupkey, director gerente de MUFG Bank en Nueva York. “Los funcionarios de la Reserva Federal tomaron una decisión muy imprudente hoy y cedieron a las demandas del presidente para reducir las tasas de interés a pesar de una economía fuerte sin signos de recesión aparentes en el horizonte”.
Dos de los 10 miembros del comité de la Fed votaron en contra del recorte de tasas, diciendo que preferían mantenerlo en el nivel actual. En la última reunión de política de la Fed, del 18 al 19 de junio, un miembro discrepó. Las discusiones sobre nuevas acciones de aranceles podrían crear más división entre los funcionarios de la Fed, lo que dificultaría la toma de decisiones.
Además de reducir la tasa principal de préstamos a un día de la Reserva Federal, los funcionarios dijeron el miércoles que el banco central detendría la suspensión de las tenencias de activos en agosto, dos meses antes de lo programado. Algunos observadores, incluido un Trump muy crítico, habían visto que la reducción del balance de la Reserva Federal tenía un efecto de ajuste.
Wall Street también presionará por más recortes de tasas. Y no será fácil para los formuladores de políticas de la Fed, que a veces han dado comunicaciones mixtas o confusas, gestionar esas expectativas.
La Fed, al anunciar su decisión sobre las tasas de interés, también emitió un comunicado que resume su evaluación de una economía estadounidense que ahora ha crecido consecutivamente durante más de una década, el período más largo registrado.
La Reserva Federal señaló que el gasto de los hogares había repuntado a principios de año y que el mercado laboral seguía siendo fuerte. Sin embargo, señaló que el crecimiento de la inversión empresarial “ha sido suave” y que las medidas de inflación siguen siendo bajas.
Poco después, Powell se propuso proporcionar más orientación sobre la política monetaria y las últimas ideas de la Fed durante una conferencia de prensa.
Los inversores han sido sensibles a cada señal de la Reserva Federal, incluso si se trata sólo de un pequeño aumento o reducción de las tasas. Refleja lo que los analistas ven como inseguridad subyacente en los mercados y una dependencia desmedida de la Reserva Federal para mantener los indicadores.
En el pasado, la Fed se veía a sí misma como un bombero, pero hoy se parece más a un jardinero que se espera que alimente una economía y la mantenga en crecimiento, dijo Dec Mullarkey, jefe de estrategia de inversión de SLC Management, que administra $159 mil millones en activos.
Y en este momento, la Reserva Federal está tratando de adelantarse a una posible recesión, ya que el comercio y otras incertidumbres han pesado sobre el sentimiento y las inversiones comerciales, agregó.
“Es una onza de prevención que vale la pena para una libra de cura”, dijo Mullarkey.
Sin embargo, señaló que “es un juego peligroso porque los mercados ahora siguen cuestionándote, y hay bastante retroalimentación entre los mercados y la Fed... Quieres que la Fed lidere esa conversación, no reaccione a ella. Y es complicado ahora quién está haciendo qué”.
Esas presiones son, en parte, creadas por la propia Fed.
El banco central aumentó las tasas cuatro veces el año pasado a medida que la economía avanzaba, en un intento por alejar el sistema financiero del dinero barato y las tasas de rendimiento a niveles más normales en medio de un fuerte crecimiento. Pero luego Powell hizo un cambio brusco a principios de este año, primero haciendo una pausa en la campaña de aumento de tasas y más tarde en la primavera girando completamente hacia un sesgo de reducción de tasas.
Sin embargo, los fundamentos económicos de Estados Unidos se han mantenido sólidos durante ese período. Si bien el crecimiento se desaceleró en alrededor del 3% el año pasado y durante el primer trimestre, eso se esperaba. Entre otras cosas, el estímulo de la gran reducción de impuestos que se aprobó a fines de 2017 comenzó a desvanecerse.
Incluso entonces, el crecimiento del segundo trimestre fue un saludable 2.1% y los pronosticadores ven que el resto del año también se comportará de manera similar.
Los últimos datos sobre el gasto de los consumidores fueron sólidos, impulsados por un fuerte crecimiento del empleo y sólidos aumentos de ingresos. Y la inflación, que ha estado por debajo del objetivo del 2% de la Reserva Federal y ha dado a los responsables políticos otra razón para reducir las tasas, está a punto de aumentar.
La inversión empresarial fue débil en el segundo trimestre, y los analistas lo atribuyen en parte a las incertidumbres derivadas de la disputa comercial entre Estados Unidos y China y la multitud de aranceles impuestos por cada nación sobre la otra. Las dos partes reanudaron las negociaciones esta semana, pero no parecen estar cerca de resolver sus diferencias en corto plazo.
Sin embargo, algunos economistas dicen que la caída en el gasto empresarial para equipos y edificios es parte de una desaceleración cíclica y no una amenaza subyacente para el crecimiento. Y no ven que la Fed tenga que hacer más recortes de tasas después del miércoles.
De hecho, tal como están las cosas ahora, la Fed podría revertir el rumbo el próximo año y elevar las tasas de interés a un nivel superior, dijo Ken Matheny, economista de Macroeconomic Advisers de IHS Markit, una empresa líder de pronósticos en St. Louis.
A pesar de que hay un caso para un “recorte de seguro” en las tarifas, dijo, las condiciones financieras últimamente se han vuelto más favorables. Y si el presupuesto bipartidista que aprobó la Cámara autoriza al Senado, como se esperaba, eso también podría agregar un poco más de jugo al crecimiento en la segunda mitad.
“Creemos que es un hecho”, dijo Matheny sobre la acción de la Fed del miércoles.
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